Equity markets have rebounded strongly, driven not by earnings growth but by the expansion of multiples. At the same time, this investor enthusiasm has been compounded by a more complex economic reality, as illustrated by the number of corporate bankruptcies. We are more than convinced of our “energies” theme, with very low valuations and buoyant earnings growth prospects. Our economic scenario remains unchanged, with structural inflation set to take hold, an inevitable economic slowdown, and central banks which, for the time being, will have no choice but to keep their key rates high.

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Les marchés actions ont fortement rebondi avec comme explication non pas une croissance des bénéfices mais une expansion des multiples. Cet enthousiasme des investisseurs connait en parallèle une réalité économique plus complexe à l’image du nombre de faillites d’entreprises en forte croissance. Nous sommes plus que convaincus de notre thème « énergies » avec des valorisation très basses et des perspectives de croissance de bénéfice très porteuses. Notre scénario économique reste inchangé avec une inflation structurelle vouée à s’installer, un ralentissement économique inévitable et des banques centrales qui pour l’heure n’auront d’autres choix que de garder leur taux directeurs élevés.

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